医药和消费将享受稀缺式溢价

全球经济衰退已是定局,A股避险意识剧升。投资机会方面,因为本轮全球化疫情冲击链条是:全球疫情爆发导致“锁城”、“锁国”→股市、楼市、大宗商品等资产价格缩水→居民失业...


全球经济衰退已是定局,A股避险意识剧升。投资机会方面,因为本轮全球化疫情冲击链条是:全球疫情爆发导致“锁城”、“锁国”→股市、楼市、大宗商品等资产价格缩水→居民失业→企业破产→财政赤字恶化→银行坏账大增→经济持续衰退。仅仅是“锁城式”经济衰退的预期本身,就会导致各国政府在对抗疫情危机时缩手缩脚。在疫情全球化速度和规模高度的不确定背景下,内需确定性增长品种将享受稀缺式溢价,医药和消费品种是主要风口。

预测2021年经济复苏的前提是,新冠疫情的全球化中断和终止在今年出现,以及全球灾后重建有高度协同性,这是最乐观的预测。实际上,各国应对新冠疫情和经济梗阻的政策、资源和决心大不相同,疫情结束和经济复苏很难同步,全球股市很难重演2009年以后的大牛市行情,以及全球经济的V形反转。

在疫情全球化速度和规模高度不确定背景下,内需确定性增长品种将享受稀缺式溢价,医药和消费品种是主要风口。

从资产配置角度来看,“现金为王”策略主要表现在流动性枯竭时期最为受宠,主因是资产定价失锚,规避系统性抛售风险为首选。在经济下行期间,“现金为王”则是应对资产负债表式衰退周期的被动选择。风险厌恶式投资者以国债为首选,其次是高股息权重股如大盘银行股。

近期的政治局会议被市场解读为对今年经济发展方向定调,个人理解为,中国经济会以稳为主。国际贸易因为疫情冲击出现高度不确定性,中国经济增长将以扩大消费市场为首选。基建投资很大程度上是政府负债拉动。在全球经济长衰退周期可能出现的背景下,扩大投资以拉动出口的难度极高风险极大。由此推论,政府负债投资更应该以扶持就业拉动效率更高的服务业复苏为主,消费股因此最受益。

相关文章